神州泰岳(300002)国内IT运维管理龙头 目标价在106元
投资要点：
国内IT运维管理龙头，BSM领域份额第一。公司专注于IT运维管理领域，主营业务主要是向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和*府部门提供IT运维管理的整体解决方案。公司在BSM领域市场份额居国内第一，2008年市场份额25.7%。
国内IT运维领域未来几年仍将快速增长。2009年至2013年我国的BSM市场容量将以19.4%的年均复合增长率保持高速增长，至2013年达到47.9亿元的市场规模。预计2009-2011年OSS的需求将处于持续高增长阶段，增长率分别为30%、25%、20%，至2011年达到5.05亿元的市场规模。
飞信运维支撑业务是公司最大亮点。公司对中移动的飞信业务运维整体外包服务是公司的主要营收来源。07A-09H1，飞信业务占公司技术服务收入比重分别为72.39%、88.24%和84.21%。07年、08年飞信业务营收增长100.00%和216.66%，快速成长。
公司独享飞信业务市场空间。中国移动的手机用户是飞信的潜在客户群。截至2009年上半年，飞信的注册用户约为1.84亿户，活跃用户5348万户。在中国移动的营销推广之下，飞信用户保持快速增长。尽管如此，与中移动当前5亿多的手机用户相比，目前飞信活跃用户数仍较低，其成长空间仍很大。
手机上用户的快速增长将是飞信用户增长的新驱动力。随着国内移动互联的快速发展，以及智能手机的渗透率逐步提高，国内手机上用户呈现快速增长势头。到2009年9月份，国内手机上用户数已达1.81亿户，较2008年底的1.18亿户增长53.4%。09年前三个季度手机上用户增速分别达到13.6%、15.7%和16.8%，手机上用户逐季快速增长。这将是飞信用户增长的新驱动力。
估值与建议。基于相对审慎的盈利预测分析，我们预计公司未来几年符合增长率将达到48.7%左右的水平，按照公司作为高成长型企业09年PEG=1～1.2倍左右的水平估值，公司09年PE大约在48～58倍之间，对应未来6～12个月的合理目标价格在88元～106元之间。这个目标价区间较58元的发行价溢价51.7%～82.8%左右。
